Return on Equity
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Pour les articles homonymes, voir ROE.Le Return on Equity (ou ROE) est fréquemment traduit en français par « rentabilité des capitaux propres », et moins souvent par taux de « retour sur capitaux propres » ou taux de « rendement des capitaux propres », la dernière expression étant plus rare car susceptible d'entretenir une confusion.
C'est une notion économique à la fois très ancienne et très contestée, qui mesure en pourcentage le rapport entre le résultat net et les capitaux propres investis par les actionnaires.
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Enjeux du ROE [modifier]
Ce ratio financier mesure la capacité d'une entreprise à générer des profits à partir de ses seuls capitaux propres (capitaux moins dettes), sans prendre en compte les autres sources de financement. Une société qui souhaite doper son ROE peut le faire très facilement en réduisant ses capitaux propres pour les remplacer par de la dette.
Un autre ratio, la rentabilité des capitaux employés mesure mieux l'efficacité de l'entreprise, car il prend en compte le total des financement utilisés, en incluant la dette. Il est donc insensible aux jeux d'affichages consistant à remplacer les capitaux propres par de la dette.
Démarche d'utilisation du ROE [modifier]
Cependant, toutes les entreprises ayant un ROE élevé ne font pas forcément de bons investissements. Certaines ont un ROE élevé car elles ne requièrent que peu de capitaux propres (cabinet de conseil, par exemple). D'autres industries demandent par contre une infrastructure importante avant de lever le moindre profit (raffinage pétrolier). On ne peut comparer ces 2 exemples à l'aide du ROE seul. En effet, les industries gourmandes en capital se trouvent sur des marchés où les barrières à l'entrée limitent la compétition. Des entreprises à fort taux de rentabilité (ROE élevé) avec peu d'apport en capitaux propres se verront concurrencer plus fortement car les barrières à l'entrée seront plus perméables. Dans ce dernier cas, les risques de voir leur réussite copiée par des concurrents sont bien plus grands. Comme beaucoup de ratios financiers, le ROE ne prend son sens que lorsque l'on souhaite comparer des entreprises d'un même secteur.
Un ROE élevé ne donne aucun bénéfice immédiat. Le prix d'une action est avant tout guidé par le bénéfice par action.
Dans le cadre de la mondialisation, les grandes entreprises fonctionnant avec une gouvernance d'entreprise (corporate governance) cherchent à accomplir certains objectifs, parmi lesquels un Return on Equity élevé pour leurs actionnaires, lesquels orientent leurs politiques.
