Forex

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Le Forex ou marché des changes est le marché sur lequel les devises dites convertibles sont échangées l’une contre l’autre, à des taux de change qui varient sans cesse.

Le mot « Forex » est issu de la contraction des termes anglais Foreign Exchange.

Importance économique[modifier | modifier le code]

Ce marché, mondial par nature, est le deuxième marché financier de la planète en volume global, derrière celui des taux d'intérêt. Il est néanmoins le plus concentré et le premier pour la liquidité des produits les plus traités, comme la parité euro/dollar : le volume quotidien moyen des échanges était en 2007, de 3 210 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 71 % des volumes par rapport à l'étude précédente de 2004. Tous les chiffres qui suivent sont issus de l'étude triennale réalisée sur le marché des changes par la Banque des règlements internationaux (BRI):

Ce volume moyen se décompose ainsi :

  • 1 005 milliards en transactions au comptant ;
  • 362 milliards en cours à terme et quasi-uniquement en transactions de gré à gré ;
  • 1 714 milliards en swaps.

Les transactions en volume étaient :

  • pour 43 % entre banques ;
  • pour 40 % entre une banque et un gestionnaire de fonds ou une institution financière non bancaire ;
  • et enfin pour 17 % entre une banque et une entreprise non-financière ;
  • et aussi des particuliers qui utilisent les plateformes des banques.

Pour assurer une couverture de leur clients, 24 h sur 24, chaque banque importante possède une salle de marché sur les trois continents. À une équipe située en Asie ou en Australie succède une autre située en Europe puis enfin une troisième située en Amérique du Nord, et ainsi de suite.

Néanmoins, malgré ce caractère mondial et cette dissémination horaire entre les continents, une part importante de l'activité du marché reste localisée physiquement à Londres.

Selon le dernier rapport de la BRI en date de 2011, le trading sur le marché des changes a augmenté de 20 % depuis 2007 pour atteindre 3981 milliards de dollars. Le Royaume-Uni et les États-Unis restent largement en tête des échanges, avec plus de 36,7 % de parts de marché pour Londres et 17,9 % pour les États-Unis. La France se situe loin derrière, avec seulement 3 % des échanges mondiaux, en nette baisse depuis 1995. De plus, la grande majorité des transactions sont spéculatives (et ne durent pas plus de sept jours) et non pas commerciales. Modèle:Citation requise

Historique[modifier | modifier le code]

Voir aussi : Dollar américain et Monnaie.

Le marché des changes existe sous sa forme actuelle, dite régime des changes flottants, depuis mars 1976 date des accords de Jamaïque et l’abandon de la fixité des taux de change des diverses monnaies par rapport à l’étalon dollar issue des accords de Bretton Woods en 1944.

Caractéristiques du Forex[modifier | modifier le code]

Taux flottants et taux fixes[modifier | modifier le code]

Pour plus de détails voir l'article Régime de change

Il convient de faire la distinction entre les devises dites flottantes, et les devises dites fixes. Le taux d'une devise fixe est fixé arbitrairement par un État (indexé sur une devise majeure en général comme l'euro ou le dollar américain) et ne peut être modifié que par une décision de cet État. Le taux d'une devise flottante dépend, quant à lui, uniquement des fluctuations du marché, il subit simplement l'influence de l'offre et de la demande.

Les devises majeures comme l'euro, le dollar américain, la livre sterling, le yen, le dollar canadien ... sont des exemples de devises flottantes. Les devises dites exotiques, tel le yuan chinois, sont des exemples de devises à taux fixe. Le franc suisse est un cas particulier, c'est une devise flottante que la Banque nationale suisse a décidé de plafonner à 1,20 euro, non pas par décret mais en affichant une volonté forte et en réalisant simplement des opérations sur le marché.

Cotation[modifier | modifier le code]

En Forex, on exprime toujours le taux d'une devise par rapport à une autre. Prenons l'exemple de la cotation de l'EUR/USD au 8 avril 2011 : « EUR/USD = 1,4307 ». Il faut traduire cette cotation par « 1 euro équivaut à 1,4307 dollars américains ». L'euro est la devise cotée au certain (puisqu'elle vaut toujours UN), tandis que le dollar est la devise cotée à l'incertain (puisqu'on ne connaît pas sa valeur sans avoir vu auparavant une page de cotation).

La devise de gauche est appelée la devise de base (ici EUR), celle de droite est appelée la devise de contre-partie ou devise de contre-valeur (ici USD). Et la cotation se lit toujours dans le même ordre (on exprime la devise de base en fonction de la devise de contre-partie).

La plus petite différence de cotation possible est le pip, ou Percentage in point. Il s'agit de la quatrième décimale de la cotation. Par exemple, si le cours passe de 1.4307 à 1.4309, alors le cours est monté de 2 pips.

Horaires de cotation[modifier | modifier le code]

Le marché du Forex est ouvert 24 heures sur 24. En effet, les principales places boursières dans le monde se relaient (Londres, puis New York, puis Sydney, puis Tokyo) ne causant ainsi aucune interruption pour les traders, à l'exception des weekends. En pratique, les cotations sur le Forex commencent le dimanche soir avec l'ouverture de la bourse de Sydney (22 h GMT à plus ou moins une heure également) et s'arrêtent le vendredi soir après la fermeture de la bourse de New York (22 h GMT à plus ou moins une heure en fonction du décalage en heure d'été). Mais en réalité, il n'y a pas d'horaire d'ouverture ou de fermeture fixe pour les cotations, puisque le Forex est un marché de gré à gré et non pas une place boursière. Donc en théorie, il peut y avoir des cotations n'importe quand, le samedi ou même le jour de l'an et cela arrive parfois...

Bien qu'ouvert 24 heures sur 24 en semaine, la plus grosse part de l'activité a lieu quand la bourse de Londres est ouverte. Notez également que le marché est traditionnellement plus calme le lundi (car il n'y a pas de chiffre économique important) et de plus en plus volatil en fin de semaine, avec souvent un maximum le vendredi (jour de sortie de chiffres économiques les plus importants)[1].

Effet de levier[modifier | modifier le code]

Une des caractéristiques essentielles des échanges sur le Forex est l'effet de levier important, proposé par les courtiers (jusqu'à 1000 chez certains courtiers spécialisés pour les particuliers, comparé à 5 sur le SRD pour le marché des actions). L'effet de levier permet de mettre sur le marché une somme jusqu'à 1000 fois supérieure à celle que le client possède, tout en conservant une marge suffisante pour pouvoir couvrir d'éventuelles pertes. Un effet de levier trop important, associé à une méconnaissance du marché, est d'ailleurs la cause de ruine de beaucoup de particuliers alors que le marché Forex est 2 à 3 fois moins volatil que le marché des actions.

Les différents types d'ordres[modifier | modifier le code]

Il existe plusieurs types d'ordres sur le forex : les ordres simples, à savoir les ordres au marché, les ordres limites et les ordres stop et enfin les ordres combinés, à savoir les ordres OCO ou If Done. [2]

Le Forex pour les particuliers[modifier | modifier le code]

Les négociations sur le Forex ne se faisant pas sur un marché organisé mais sur un marché interbancaire, le seul moyen pour les particuliers avant les années 2000 pour investir sur les taux de changes était en passant par une institution bancaire. Cependant avec des montants minimums de transaction autour du million d'euro, peu d'investisseurs avaient accès à ce marché. Depuis les années 2000 et la mise en application de la directive MiFID, tous les investisseurs, particuliers et professionnels, peuvent maintenant négocier sur le marché des changes pour des montant plus faibles par l’intermédiaire de courtiers. Ce marché s'est fortement développé ces dernières années grâce à internet, cependant l'AMF émet régulièrement des communiqués sur les risques de négocier le Forex avec certains courtiers qui ne présentent aucune régulation[3]. L'autorité recommande donc de s'engager avec des courtiers controllés [4]en France.

Produits traités[modifier | modifier le code]

Au comptant[modifier | modifier le code]

Au comptant (spot en anglais), les principales parités traitées étaient en 2004, selon la BRI :

Malgré le fort développement de l'euro, le dollar reste le pivot dominant, présent dans 89 % des transactions (contre 37 % pour l'euro, 20 % pour le yen et 17 % pour la livre sterling, le tout sur un total de 200 % puisque chaque transaction implique deux devises). Pour une devise non-européenne XXX, une transaction entre l'euro et cette devise se décomposera généralement en une transaction EUR/USD et une transaction USD/XXX. La paire de devises EUR/XXX s'appelle alors un cross (qui signifie "croiser").

Change à terme[modifier | modifier le code]

Le change à terme n'est ni plus ni moins qu'un échange au comptant (spot) avec une date de règlement/livraison décalée dans le temps. Il se décompose en deux produits : un swap de change plus un échange au comptant. C'est le plus simple et le principal produit utilisé pour les couvertures, d'où des volumes engendrés sur les swaps, supérieurs aux volumes sur le comptant.

Options de change[modifier | modifier le code]

Le marché des options de change est principalement constitué des options simples dites Vanilles. Enfin, le marché des options de change est le plus divers et le plus inventif des marchés d'options. C'est lui qui est à l'origine de quasiment toutes les formes d'options dites exotiques : de première génération (options à barrière(s), options binaires), ou de deuxième génération (options asiatiques, options sur options, etc.).

Les options binaires sont des options qui possèdent une ou deux barrières. Une barrière est un niveau de cours choisi à l'avance par le trader, lors de l'achat (ou la vente) de l'option. Si les cotations atteignent ce niveau, l'option sera, suivant le type de barrière choisie, activée ou désactivée. Ce qui déclenchera un « Payout » (c'est-à-dire le paiement) ou non, d'une prime déterminée à l'avance.

Les options binaires sont de deux types : américaines ou digitales. Les options américaines comprennent les options « One Touch », « No Touch », « Double Touch » et « Double No Touch ». Les options digitales comprennent les options « One Touch » et « No Touch » seulement. Sur le marché des professionnels la quasi-totalité des options binaires sont de type américain.

Une autre grande différence entre options vanilles et binaires est le fait que les premières peuvent générer une position sur le sous-jacent (le spot), en cas d'exercice, tandis que les secondes peuvent déclencher un paiement.

Pour les particuliers, les courtiers d'options binaires vous proposent un profit pouvant aller jusqu'à 85 % pour les particuliers. Ils proposent trois types d'options binaires :

  1. High/Low : le cours du sous-jacent doit être situé à l'échéance au-dessus ou en dessous d'un prix fixé au départ de l'option.
  2. Zone : le cours du sous-jacent doit être situé à l'échéance dans une fourchette de prix fixée au départ de l'option.
  3. One Touch : le cours du sous-jacent doit avoir touché ou dépassé un prix fixé au départ de l'option.

Une des grandes différences entre les options binaires proposées pour les particuliers et celles traitées sur les marchés des professionnels est leur durée de vie. Pour les particuliers, cette dernière dure quelques heures, voire la journée, tandis que chez les professionnels, elles peuvent durer plusieurs années. En pratique, il n'est d'ailleurs pas possible pour un professionnel de traiter une option binaire échéance dans quelques heures dans la mesure où celle-ci s'apparente tout simplement à une position spot.

Trading et opérations de change[modifier | modifier le code]

La couverture (hedging)[modifier | modifier le code]

Le principe consiste à prendre une position inverse à la position naturelle, induite par l'actif étranger en possession (usine, matière première à acheter, recettes à l'exportation, etc.). Le but étant d'annuler ou de diminuer le risque de change. C'est une technique très utilisée par les professionnels. C'est par exemple, le cas d'un investisseur institutionnel européen qui a décidé d'acheter des actions américaines. Il est alors en risque de change car si le dollar baisse, la contrevaleur en euro de ses titres américains baissera. Pour s'immuniser de ce risque, il va alors vendre le montant équivalent en dollars des actions qu'il vient d'acheter. Cette opération sera réalisée à l'aide d'un swap de change.

La prévision[modifier | modifier le code]

Il s'agit d'anticiper les mouvements du marché grâce à une observation plus ou moins avancée de l'environnement financier, économique et politique. L'intérêt de l'anticipation des mouvements de change est la spéculation. Pour cela, de nombreuses sources d'informations sont à la disposition du trader forex (Reuters, TELERATE, Bloomberg L.P.) lui permettant d'accéder à toutes les cotations et informations financières utiles pour son trading. Il a également accès aux indicateurs économiques des principaux pays ainsi qu'aux informations financières mondiales. Il est en mesure de se forger une opinion sur l'évolution des cours ou taux et ainsi d'anticiper des mouvements futurs.

L'arbitrage[modifier | modifier le code]

Il consiste à essayer de tirer parti de décalages ponctuels de prix ou de cours d'un même actif (une même devise, par exemple), sur deux marchés différents. L'arbitragiste peut réaliser ces opérations sur un seul actif-par exemple le spot ou une option- ou sur plusieurs marchés dont le sous-jacent est identique-par exemple entre un forward et les contrats future. De puissants outils informatiques (dits pricers) lui permettant de calculer différents prix ou l'intérêt d'une opération d'arbitrage. Étant donné la vitesse d'exécution nécessaire ainsi que les montants importants à mettre en œuvre pour que l'opération soit significativement rentable, ce type de stratégie n'est réalisable que par les professionnels.

Les brokers[modifier | modifier le code]

Pour trader le Forex, il est nécessaire de passer par l'intermédiaire d'un broker (ou "courtier" en français). Le broker fournit l’accès au marché via une plateforme de trading et des cotations en temps réel. Le broker se rémunère en général sur le spread qui correspond à la différence entre le prix d'achat (prix bid) et le prix de vente (prix ask). Le marché français compte une dizaine de courtiers basés en France.

Notes et références[modifier | modifier le code]

  1. Philippe Lhermie, Spéculer avec succès sur le Forex : pour se lancer intelligemment dans le trépidant monde du trading de devises, Gualino-Lextenso,‎ 2008 (ISBN 978-2-297-00470-1).
  2. « Spéculer avec succès sur le Forex, 2e édition, Lhermie Philippe, Gualino éditeur »
  3. L’Autorité des marchés financiers et l’Autorité de contrôle prudentiel mettent à jour la liste des sites internet et entités proposant d’investir sur le forex sans autorisation. AMF, 6 juillet 2012
  4. Courtiers controllés en France

Articles connexes[modifier | modifier le code]